康乐（KAREX) 保险套

（吉隆坡2017年3月17日讯）

康乐（KAREX,5247,主板消费品组）竞标业务走向复苏，加上自有品牌生产（OBM）有声有色，达证券相信纵然天然胶涨势恐对盈利带来压力，但集团将重洽合约争取更高售价转嫁利空，看好盈利表现将在未来渐有起色。

达证券补充，自公布2017财政年上半年业绩以来，康乐股价已走跌11.5%，至2令吉零7仙，预见入场机会已经浮现，因此上调投资评级至“买进”，目标价为2令吉55仙。

达证券表示，受竞标市场需求萎靡影响，康乐近期盈利表现停滞不前，但随著集团成功标得合约，带动2017财政年第二季竞标业务总营业额贡献比按季增长8%，至37%，相信竞标业务春燕已经回归。“展望未来，管理层预期随著政府和非政府组织库存耗尽，复苏动能将延续。目前，集团已开始出现交货期较短的紧急订单，但集团现产能使用率仅60%，绝对有能力争取相关商机。”

同时，达证券指出，康乐积极推动自有品牌生产策略有成果，营业额贡献比重已从2014财政年的4%飙升至2017财政年上半年的14%，逼近2020年20%目标，归功于集团持续在现有和新市场行销“ONE”品牌及在去年展开并购活动。

或进一步并购

“截至2017财政年第二季，康乐净现金达7420万令吉，相等于每股7.4仙，我们不排除管理层可能进一步并购。”

至于原料价格飙涨冲击，达证券透露，若天然胶价格持续居高不下，康乐管理层将重洽长期合约以取得更高的平均售价。

“今年首季天然胶价格按季增长13.3%，至每公斤7令吉31仙，而天然胶现占康乐总成本不足20%，假设平均售价未调，敏感分析显示天然胶价格每起10%将稀释盈利1%，因此我们相信影响不大，维持其盈利目标不变，主要是集团合约以短期为主，平均售价将按订单进行调整。”