康乐公司【KAREX 5247】

我国自2009年开始，便成为全球最大的安全套制造商。
马来西亚2011年年共出口43.7亿个安全套，价值高达2亿8500万令吉。

2013年11月6日，全球最大避孕套制造商———康乐公司（KAREX，5247，主板消费产品股）首日上市。
莆上市就备受投资者热捧，开市溢价26.49%。

这家于1988年成立生产安全套的公司，年产30亿个避孕套，除了帮闻名避孕套品牌如杜蕾斯（Durex）代工生产，也有自家品牌避孕套“Carex”及“Inno”。

5家子公司当中，一家在泰国设立。

所筹得的资金，拨出56%作为资本开销以扩充现有的產能，包括： 

1. 为子公司Innolatex（泰国）有限公司及Innolatex私人有限公司建新大楼及扩充制造厂房； 

2. 用作在柔佛笨珍开设一间新厂房，支付厂房建设以及机械的成本费用。（康乐公司已在当地原有的厂房附近收购一块面积达18英亩的土地。）

主要经营市场，分別为商业市场、招標市场及原始设备生產商（OEM）市场，分別占60%、36%及4%。
康乐公司的商业客户包括在安全套市场享有高知名度的杜蕾斯（DUREX）和Life Styles品牌。

除此之外，康乐公司也以招標形式取得非政府组织和政府机构的合约；至于其自设品牌製造，仍未为公司带来显著贡献。
目前，自有品牌在中东、孟加拉和一些非洲国家较为人知；在东南亚，康乐公司的品牌仍鲜为人知。
虽然已经渗入本地和新加坡，不过规模很小。泰国市场则仍未渗透。
因此管理层将先放眼本地、新加坡和泰国。
儘管如此，相信自设品牌製造在接下来拥有庞大的成长机会，尤其是在康乐公司正式上市后，其知名度会大大提高。

康乐公司90%避孕套产量出口到超过100个国家。
出口销售占其总销售额的90%，因此令吉走贬將有利康乐公司的避孕套產品。
目前佔10%全球市佔率，为全球单一最大避孕套制造商。

康乐公司主要供应国家为美国、英国及联合国，而南非则为其最大的避孕套购买国。

康乐公司拥有巨大的成长潜能，这主要是基于三大因素，即：
第一、是保健领域的最佳选择之一，具有抗跌性的全球安全套市场每年成长7至8%；

第二、来自同行的竞爭不大；
第三、自设品牌製造的成长潜能庞大，一旦在未来做出较大的贡献，將成为康乐公司获得重估的因素。

康乐公司目前共有3家工厂进行生產，分別位於笨珍、巴生及泰国合艾，其中笨珍的產能最大。 

从2013財政年（6月30日结帐）的年產量30亿个避孕套，在2016財政年提升至60亿个避孕套，这意味著两年半的复合年增长率高达32%。

笨珍新厂房的建设工程料將在2014年初开始，2014年杪竣工。 

在完成了上述扩充计划后，康乐公司的整体年產量將达到40亿个避孕套。

康乐公司2013財政年的营业额为2亿3140万令吉，假设其產能使用率为70%，每个避孕套的平均销售价格为3美分（9.6仙），新增產能一旦完成，下个財政年的营业额预料將额外增加2亿零160万令吉。

目前，康乐公司的產能使用率处在约81%高水平，相信新增的產能也会取得高使用率，因为各非政府组织和政府机构都宣称，安全套市场面临供应短缺，以及其他安全套生產商扩大產能的意愿並不高。

除非饱受胶乳价格飙高的冲击，否则康乐公司一直能够维持可观的赚幅。

康乐公司建议通过公司的股票溢价户口，以2送1比例，发出1亿3500万红股。
这项红股计划將把康乐公司的股本，从2亿7000万股，扩大至4亿零500万股。
2014财政年第一季度增设的4条新生产线，已开始在第二季度运作，其贡献将在2014财年次季开始全面反映。
也因此，康乐公司2014财年首半年净利按年增47%。

康乐公司已在过去数个月增加6条新生产线，估计将会在2014第三季带来部分贡献。
上述10条生产线，每条年产能一百万件，2015年1月，康乐公司希望产量推高至50亿件。
康乐公司拥有庞大待出货订单（交货时间长达4至6个月），以及现有客户也有意下更多订单。所以有信心可填补新增设的产能，并达到75%的生产平均使用率。

Info business研究集团预计，安全套销量的4年复合年增长率（CAGR）将达7.5%，主要受到竞标市场强劲的需求推动。
不过，康乐公却无法从这股强劲的需求完全获益，因其产能有限，且主要供应货品给商业市场。